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      楊超:影響市場走勢之關鍵因素的邊際變化

      最新高手視頻! 七禾網 時間:2024-01-22 11:03:14 來源:銀河證券 作者:楊超

      國內經濟環境:總體上,穩中向好。(1)經濟基本面:2023年全年國內生產總值1260582億元,按不變價格計算,比上年增長5.2%。全國固定資產投資(不含農戶)比上年增長3.0%,房地產供求兩端壓力依然較大,此為影響市場長期走勢的關鍵因素之一。全年社會消費品零售總額比上年增長7.2%,兩年復合增速為3.4%。全年貨物進出口總額比上年增長0.2%。(2)宏觀流動性:2023年12月存量社融增速為9.5%,較上月提升0.1個百分點。中長期貸款同比少增,市場主體長期投資意愿仍待提振。M1同比增長1.3%,與上月持平;M2同比增長9.7%,較上月下降0.3個百分點。(3)通脹:12月CPI當月同比下降0.3%,降幅較上月收窄0.2個百分點。12月PPI當月同比下降2.7%,降幅較上月收窄0.3個百分點。


      海外經濟與貨幣政策走向:整體上仍處于徘徊期。(1)全球經濟景氣度下行:全球服務業景氣度上升帶動經濟綜合景氣度上升,而制造業總體仍處于收縮區間。(2)歐美通脹抬頭:2023年12月美國CPI同比上漲3.4%,較上一個月漲幅擴大0.3個百分點,高于市場預期的3.2%;CPI環比上漲0.3%,較上一個月漲幅擴大0.2個百分點。歐元區12月CPI同比上升2.9%,前值2.4%,但低于預期的3.0%,為去年4月以來首次通脹回升。(3)主要經濟體降息預期降溫:12月歐美通脹較上月上升,近期紅海事件擾動不斷,加劇了投資者對未來通脹的擔憂;且歐美勞動力市場總體仍然較為強勁,因此投資者下調了歐美央行2024年的降息預期。


      A股市場流動性:市場交投活躍度有待提振。2024年以來(截至1月17日)A股日均成交額為7002億元,日均換手率為0.93%。2023年12月,上證所A股賬戶新增開戶113.9萬戶,較11月環比減20.15萬戶,創2015年3月以來單月新增開戶數新低,投資者情緒處于近年來較低位置。


      大盤走勢:截至2024年1月17日,1月份全A下跌6.73%,大盤指數延續下跌趨勢;風格發生反轉,大盤風格相對占優,滬深300下跌5.89%,中證1000下跌8.46%;價值風格繼續占優,國證成長跌8.39%,國證價值跌1.10%。展望后市,上市公司年報陸續披露,業績超預期的公司有望獲得投資者增持。國內宏觀經濟逐步企穩,市場對穩增長政策的關注度持續提升,政策對股市波動將產生較大影響。海外通脹短期回落放緩,歐美經濟體降息預期降溫,市場風險偏好較低。加上A股估值水平持續下探至底部,短期內,A股震蕩上行可能性加大。


      行業走勢:展望后市,高股息策略仍然在線。煤炭、銀行、石油石化仍能獲得較高固定收益,但應關注其股息率變化。另,春節前后,消費升溫跡象逐漸增多,消費者服務、零售等板塊業績有望超預期,從而推動股價上漲。TMT板塊在市場存量資金博弈,以及海外降息預期降溫等背景下,短期回調,但長期來看,其估值水平仍較低,業績增長預期仍在,故長期股價仍有較大上行空間。


      風險提示:海外通脹超預期風險,國內政策不及預期風險,市場情緒低迷,原油價格大幅飆升等。

      責任編輯:李燁

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