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      常城:PTA區間寬幅振蕩

      最新高手視頻! 七禾網 時間:2024-01-19 11:13:29 來源:寶城期貨 作者:常城

      1月以來,受基本面偏弱影響,紅棗期價持續大幅下挫,呈現旺季不旺特征?;仡?023年11月中下旬至12月底,2405合約主要受原料高采收成本及貨源偏緊預期支撐盤桓于15000元/噸上方且呈現逐漸下跌態勢,該段下探趨勢主要考慮兩方面因素:一是參照新季統貨主流采收價格8500—10500元/噸,主力2405合約處于期貨升水現貨狀態,通過市場這雙“看不見的手”,期價存在回補期現價差趨勢;二是產業投資者出于企業風險管理現實需求,依據自身采購成本,積極于期貨市場建倉空單進行套期保值操作,致使期價上方承壓。


      進入1月,市場關注重點由產區原料采收轉移至下游加工、銷售環節,紅棗期貨運行消費預期邏輯。隨著元旦至臘八集中銷售高峰期時間窗口逐步壓縮,市場拋貨銷售需求增強,崔爾莊、如意坊等下游主銷區市場到貨量顯著增加。但本季采收成本創近幾年新高,這于未借助套保工具的傳統貿易商而言,現貨價格的下行意味著利潤空間壓縮甚至虧損?;诖?,現貨市場挺價意見較強,補貨動機不足,現貨價格即使面臨相對充足的到貨量及與日俱增的倉單數量,仍未呈現大幅跌幅,整體穩中偏弱。


      主力合約期價自1月以來跌落1600元/噸,市場博弈重心持續下移。參照崔爾莊特級現貨成交價格14000—14500元/噸(主流價格14300元/噸)—600元/噸(區域升水)+400元/噸(2401與2405合約合理價差),盤面及B級倉單平水價格區間應為13800—14300元/噸,然而當前主力合約價格為13450元/噸附近,期貨嚴重貼水現貨,基差持續走強。期現背離形成價差缺口,在刺激投機者逢低做多的同時,激勵基差點價貿易開展。


      參與套期保值后的產業投資者,通過期貨市場盈利1850元/噸填補了現貨價格下跌400元/噸形成的價格波動風險損失,并形成1450元/噸凈盈余。在規避市場風險的同時,實現了貨物的保值及增值,增厚了企業利潤空間,有利于推動實體企業長久、穩健發展。套保頭寸的建立既形成了產業客戶風險管理的利器,又促進期價回落,驅動期現價格回歸。


      紅棗期價由2023年11月中下旬的升水跌至當前深度貼水狀態,除套保資金作用外,投機資金扮演著更重要的角色。投機空單持續進場炒作消費預期,期價大幅下挫導致接貨價值凸顯,在刺激買盤資金進場的同時,促進套保單配合基差點價貿易擇機平倉并銷售變現(這也是倉單較往年提前注銷并流向現貨市場的主要動因)。同時,對于現貨買方而言,達成了降低采購成本的目的,多方共同作用下,期價持續下挫。


      總的來說,紅棗期貨當前受多種因素影響,與現貨呈現短暫性背離,但期貨市場的套期保值、規避風險、價格發現功能發揮終將在市場多方博弈過程中帶領期價回歸理性。2023/2024年度原料采購成本九成左右處于7.5元/公斤以上,對應主力合約12400元/噸以上存在顯著成本支撐。中長期來看,減產背景下,貨源集中疊加成本支撐,紅棗期價有望企穩回升。

      責任編輯:唐正璐

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