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      紅棗:關注倉單成本與產需缺口

      最新高手視頻! 七禾網 時間:2024-01-18 11:45:58 來源:國投安信期貨 作者:董甜甜

      一、弱需求的驅動力量邊際減弱


      2023年1月22日為春節,廣東如意坊市場紅棗到貨量春節前30天為158車,前60天為331車,前90天為405車,春節前的60天是備貨與出貨的需求旺季。2024年2月10日為龍年春節,春節前第30日至第60日廣東如意坊共到紅棗150車,去年同期為173車,同比下滑13%,紅棗需求下滑的情況是比較實際的。



      弱需求是紅棗價格從高位回落的一個重要因素,以2405合約為例,價格從11月中旬最高位下跌近17%,需求對價格驅動的力量是否減弱或者仍顯著,是值得思考的。紅棗消費屬性介于可選消費和必選消費之間,其在傳統節日飲食中的消費基本沒有替代品,但其在禮品消費方面又存在較多干果競爭品。綜合來看,需求存在一定剛性部分,一定彈性空間,弱需求的驅動存在邊際減弱的時機性和邏輯性。


      二、產需缺口的后力


      需求的下滑將遠遠不及2023年減產的幅度,這就使得供需缺口在全年是存在的,只是并未在上市旺季、消費旺季顯現影響力。在認可年度供需缺口的前提下,當新舊作物年度更替時,紅棗的產需缺口或階段性出現甚至激化。



      三、倉單成本的支撐


      我們認為,當前倉單成本主要參考兩種情況,一種為從2023年新舊作物年度交接之季持有至今的貨物成本,另一種為2023年新作大量上市后持有時間較短的貨物成本。


      第一種情況,以滄州地區一級灰棗報價為參考價,2023年9月均價10750元/噸,10月均價為10870元/噸,考慮到5個月的倉儲費、資金借貸成本、增值稅等因素,成本在1000-1200元/噸,因此去年9-10月貨物持有至今的成本在12000元/噸左右。按照我的農產品網調研的河北地區一級灰棗銷售利潤數據看,貿易商的利潤留存或在800-1200元/噸,因此這種情況下買方的實際支出可能在12800-13000元/噸。河北與新疆的地區差為600元/噸,因此可與盤面價格對比的貨物成本為12200-12400元/噸。


      第二種情況,主要參考目前市場能成交的一級灰棗價格為主,目前河北地區為13400元/噸,河南為13800元/噸,可與盤面價格對比的貨物成本為12800-13000元/噸。



      四、策略建議


      綜合來看,紅棗需求不及預期的行情預計將進入尾聲,下方的成本支撐在12800-13000元/噸一線,不排除下探12500元/噸的可能,年度的供需缺口在中期維度上對價格仍構成支撐,尤其是新舊交替的時期可能存在貨源緊張的情況,擇機等待在12500-13000元/噸附近階段性做多CJ2405及CJ2409。



      責任編輯:李燁

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