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      愛德華·索普:第一個創造期權套利的人

      最新高手視頻! 七禾網 時間:2023-11-27 15:40:09 來源:七禾網

      本文主角是愛德華·索普,一個被我們低估的人。


      索普在量化投資行業可謂如雷貫耳,被人稱為量化投資之父,寬客鼻祖,與詹姆斯·西蒙斯齊名,他是美國債券天王比爾·格羅斯的恩師。



      他是天才數學家,是第一個戰勝賭場的人,第一個創造了期權套利的人,也是第一個推廣市場中性策略的人,他還是Citadel創始人Griffin的天使投資人。


      第一個戰勝賭場的人


      1932年8月14日索普出生于美國芝加哥,他從小酷愛賭博。10歲的時候,跟著表哥去加油站幫黑幫看賭博機的時候,就能很快發現竅門,通過改變賭博機的搖把來增加勝率。在大學期間他攻讀物理學的研究生,但是仍然在思考輪盤賭博的事情,他相信有能力制造出可以對輪盤看似隨機的運動進行統計預測的機器。畢業之后索普的第一件事情就是去拉斯維加斯賭場,他一邊玩21點紙牌游戲,一邊揣摩和研究游戲的規則和漏洞。



      21點,也叫Blackjack,是世界上最廣為傳播的撲克牌游戲,分為莊家和閑家。每張撲克牌都代表一定的點數,從2到10的牌點數就是其牌面的數字;J、Q、K的點數是10;A可以表示1或者11,如果A算為11時總和大于21,則A算作1。大致的規則為,游戲開始之后閑家下注,然后每人發兩張牌,第一張其他人不可見。閑家可以選擇“要牌”、“停牌”、“加倍”,如果前兩張牌相同,還可以“分牌”。所有玩家要完牌后莊家開始“要牌”或者“停牌”。每個閑家和莊家比較大小,輸家付給贏家下注數。


      索普經過艱苦卓絕的研究,終于發現了訣竅:A這樣的大數牌對玩家很重要;而小數牌則對莊家非常有利,尤其是“5”這張牌,簡直就是多多益善。所以,對于普通人來說,你不用記住那么繁瑣的公式和計算各種不同花色的出牌情況,也許你甚至記性差到連電話號碼都記不住,但是你只要能記住出了幾個A和幾個5,你的勝率就能大大提高。


      最終,索普贏了。他橫掃賭場,在各大賭場賺得數百萬美元,最終成為不受歡迎的賭客。


      寬客的啟蒙書《打敗莊家》


      索普把他對賭場的研究寫成了一本書《Beat the Deal》(中文譯為:《打敗莊家》),在書里,他把記牌策略改進為高低數法,比如發一張低數牌(2、3、4、5等)就計1,而發一張高數牌(J、Q、K等)就計-1,你可以通過計算正負值來判斷自己的優勢,并依舊依照優勢來按比例下注。書出版后,迅速登上了《紐約時報》的暢銷書排行榜,一時成為賭徒們的葵花寶典,爭相搶購,后來這本書也成為金融學的經典,很多寬客的啟蒙書。


      21點也從一個只有內華達州才提供的不出名的小游戲,變成了全球賭場最受歡迎的玩法。他還激勵以華裔天才少年馬愷文為代表的一幫來自MIT的數學系天才去挑戰賭場(電影《決勝21點》),更是后來數位諾獎經濟學家得主研究靈感的來源。


      進軍華爾街


      1960年代末,索普利用自己在賭桌上積累的統計學知識,進軍了華爾街。與進軍賭場一樣,索普進軍華爾街的辦法就是:自學。他盡可能地大量閱讀,有了一定的基礎之后,他驚訝地發現:投資市場上的大多數人,竟然是如此的無知!


      通過不斷的自學和嘗試之后,索普在金融市場開啟了他人生另一段開掛的歷程:他1969年創立的Princeton Newport Partners基金,被認為是金融歷史上第一支依靠數學模型和量化算法策略賺錢的投資基金;索普投資生涯里的年均復合增長率高達20%,更讓人叫絕的是,他不僅能夠保持每年都不虧錢,甚至幾乎做到了每個月都不虧錢!


      投資大師心中的“教父”


      索普也是今天金融市場上許多大名鼎鼎的投資大師心中的“教父”:著名投資大師喬治·索羅斯(George Soros)盛贊索普“善于利用數學知識,抓住證券市場日常波動機會”。安聯債券基金公司和太平洋投資管理公司(Pimco)董事總經理比爾·格羅斯(Bill Gross)大學期間利用車禍住院之機熟讀索普的《戰勝莊家》,完成了關于可轉債和《戰勝市場》的畢業論文。格羅斯帶著200美元到賭城拉斯維加斯成功贏回10000美元,而后受雇于Pimco,現管理資金規模近萬億美元,成為全美公認的“債券天王”。



      時年89歲的索普在接受線上訪談


      索普在訪談中都大方分享了他的秘密,想要活得久,活得健康,最重要的是把各種非必要風險降到最低,這滲透于生活中的方方面面。


      在2022年年中接受的訪談中,他就以新冠來舉例子,那時候的美國,大家都已經不把這個當回事了,但他閱讀了很多數據和報告,發覺美國85歲以上男性感染后的致死率在18%-20%。


      他覺得按照他的身體健康程度以及可以獲得的優質醫療資源,致死率會降低到2%-3%左右,但是他仍然覺得這還是太高了,因為這會讓他永遠出局(take me out of the game),所以他依然避免去人群聚集的地方,非必要不坐飛機,注意佩戴口罩等。


      而關于坐飛機,索普也有著一套自己的法則。


      他居住于南加州的橙縣,但要時不時飛去紐約,他有兩種選擇:


      第一是去離他家非常近的橙縣機場,但因為是小機場,航班選擇很少,有一些也是轉機。


      第二是開車到洛杉磯機場,單程需要60多公里,但機場大,去紐約的航班選擇就豐富得多。


      換成你會怎么選擇?


      索普對這個問題做了分析:


      開車出事故的風險,如果以每英里來計算,是坐飛機的100倍甚至更多,這是一個高的驚人的數據,所以他避免開車去洛杉磯機場;同時,坐飛機最大的風險階段來自于起飛和降落,所以他會避免轉機,而是選擇直飛。但從橙縣直飛去紐約的航班很少,不方便。


      但他寧可選擇這個“不方便”,并稱這就是最優選擇。


      其實這樣也就降低了一百萬分之一的風險,但他說是值得的,因為這是他可以控制擺脫(get rid of)的風險。


      再比如,他曾經在馬路上慢跑訓練,但一次讀到了在馬路上跑步被車撞時的統計數據時,他立馬停止了這個行為(即使是緊緊地貼著路牙子跑),寧可在不太方便的人行道上來跑步散步。


      他把人生中任何風險的規避劃分成3個步驟:認識,分析,行動(Awareness,Analysis,Action)。


      認識到可能存在的風險,通過分析評估(比如搜集論文或報告)來分析風險發生的概率及風險發生后的結果會多糟糕,最后決定可以采取哪些措施來規避它們。


      這么來看,索普的長壽健康也就在情理之中了,他基于三步驟,列出了生活中的風險規避清單,或者說“不為”清單:


      不抽煙,不靠近吸煙的人(不吸二手煙),一周只限制喝幾杯酒(他還是覺得太多),控制體重(包括飲食+運動),不騎摩托車和公路自行車,不坐安全性差的汽車、第二世界或者第三世界的航空公司航班等等……


      當索普被問及他思考問題的框架時,他說長期思維是最重要的,即便在89歲時,他依然以長期思維角度來考慮問題,因為他還有子女,子女還有子女,所作所為依然可以影響他的后代及朋友們。


      人生很長,下一次在面對可能的風險抉擇時,可以想想弗里德曼的話:“為什么要用我的余生來冒風險,就為了節省這20秒?”



      責任編輯:翁建平

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