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          匯融基金:不要迷信某種方法,方法一定會失效!

          最新高手視頻! 七禾網 時間:2021-09-13 14:55:31 來源:七禾網

          七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。





          劉智詠


          匯融智達基金 董事長/創始人

          十二年證券期貨投資管理經驗,曾就任某上市期貨公司長沙營業部總經理,某商業銀行自然人股東等。

          2013年聘為湖南證監局投資者教育培訓師,和訊網證券期貨策略特約評論員,金融理財師,期貨投資咨詢分析師(CTA注冊分析師)。

          2015創辦匯智融達基金,團隊核心成員均共事10年以上。



          核心觀點:

          控制欲望,是保持良好業績的核心基礎。

          2016年前,只做一件事,就是賺取絕對收益。

          “三穩”是現階段公司的核心價值觀。

          一穩:團隊穩定,公司穩定; 二穩:策略穩定,業績穩定;三穩:客戶穩定,合作穩定。

          期權策略組合的多樣性,是期貨和股票交易單賽道無法實現的,而通過期權+期貨的組合,能更進一步的配比好資金管理的盈虧比,這也是目前核心策略夏普指標高的主要因素。

          量化交易的核心,就是執行的一致性,不要迷信程序化一定能怎樣怎樣,量化是一種標準,先測試這個標準是正預期的時候,持續一貫的執行,才是核心。

          期貨是主觀判斷宏觀大勢,在行情的不同屬性背景下,配備計算機自動交易的模型。

          期權上,目前我們主要是賣方策略做底層,根據對標的方向的判斷,用賣方策略表達;當某個標的確定性達到預定標準數值時,再配置方向性策略或者狙擊策略。

          去年和今年上半年是我們CTA策略收獲比較大的時間段,多個賬戶盈利都超過年化80%,中長線主要參與了黑金屬(鐵礦,螺紋),油脂等。

          再次強調不要迷信某種方法,方法一定會有失效的時候,但當失效后,有沒有有效的應對管理辦法,這是考驗每個管理人和交易者能力的時候。

          期權是個很有彈性的交易工具,對于期權買方來說,如果擇時能力很強,確實可以通過標的品種的擇時分析獲取超額收益的機會。對于期權賣方來說,容錯率高,只要方向不出大問題,有止損原則,確實可以做到細水長流,利潤慢慢累積的盈利效果。

          期權買方是獲取超額收益最高效的工具,但是對擇時能力要求非常高,擇時不對就很容易歸零,因此這種交易模式天然適合追求暴利有風險承擔能力的投資人。對于期權賣方,盈利數額遠比不上期權買方,但可以細水長流,穩定持續,這種模式就很適合風險偏好低,年化收益期望不是特別高的投資人。

          買方有獲取暴利的可能,但更容易歸零。賣方風險無限,有大虧的可能,但更容易獲利。

          期權買方要獲得無限利潤,關鍵要建立在高效的擇時能力上,則時間,則方向,則市場情緒,只有三者共振才有好的結果,不然結果上更容易歸零,因此這是一個天時地利人和的過程。

          非線性損益結構是期權最大的核心特點,正因為有這個特點,才讓整個金融市場成為一個完備的市場。

          末日輪大概率不可持續,因為期權合約之所以是末日,是因為存續的時間非常有限,同時只有虛值合約才有暴利機會,才說的上是末日輪。但虛值存續時間不夠,標的價如果不能讓虛值變成實值,漲再高都會回落下來,最終合約還是要歸零。所以,參與末日輪,必然是注意利潤保護的短線,因此對于參與者的技能要求是相對很高的,天然不適合普通大多數人。

          必須知道影響期權價格變動的是什么?什么是標的方向,如何建立觀點?什么是時間價值,影響時間價值變動的因素有哪些?什么是波動率,如何判斷市場情緒,這些影響期權利潤的幾大因素必須弄清楚,這是交易的核心。因為期權交易是立體的體系,必須建立立體交易思維。

          期權入門實際上不難,入市門檻也不高。難的是,從原來股票期權1維只關注價格的思維方式,轉變成既要關注價格還要注重時間和情緒三維的體系上。



          七禾網1、劉總您好,感謝您在百忙之中與七禾網進行深入對話。匯融基金目前管理規模有多大?隨著管理規模的擴大,您覺得該如何保持良好的業績?


          劉智詠:非常榮幸受邀七禾網的交流對話,目前團隊管理的綜合規模在1.5億左右,因為某些策略有容量的天花板,所以團隊的核心思想是保持業績增長的一致性,不盲目追求規模,用時間沉淀出策略的規模增長屬性。概括就一句話:控制欲望,是保持良好業績的核心基礎。



          七禾網2、匯融基金的投資理念:經營型交易,交易型經營,該如何理解交易和經營的關系?


          劉智詠:隨著市場的變化和對市場的理解,投資理念會發生變化,與其說變化,不如說是進化。團隊核心成員在一起已經12年時間,2016年前,只做一件事,就是賺取絕對收益,2016開始私募基金運營后,公司的管理,合規,未來,都需要嚴謹的規劃,包括人才的引進等。因此我本人的重心逐步轉移到公司管理事項中,讓交易更體系化和制度化,像公司經營一樣環環相扣,分工協作。經營上,我們始終堅持交易為核心,多大的能耐干多大的事,在交易策略和業績的基礎上,循序漸進的發展公司,做計劃,重執行,讓交易和經營,讓投資者和團隊成員享受安全感。因此,“三穩”是現階段公司的核心價值觀。



          七禾網3、貴公司強調“三穩”,請問是哪三個穩?


          劉智詠:一穩:團隊穩定,公司穩定; 二穩:策略穩定,業績穩定;三穩:客戶穩定,合作穩定。



          七禾網4、貴公司擅長期貨交易和期權交易,相對于股票交易,期貨交易和期權交易各有哪些特點?


          劉智詠:這得從交易團隊的歷史發展說起,團隊核心成員在十年前共事期貨公司,長時間扎根在期貨領域,對期貨的交易保持著一定的穩定盈利能力,但期貨的交易,相對我們現在的核心期權策略,回撤會稍大,而在2017年我們正式啟動期權交易后,經過一年多時間的測試,上產品后在匯融期權3號得到了驗證,近三年時間,極小的回撤+穩定的年化收益,是私募基金順應現在市場的需求。期權策略組合的多樣性,是期貨和股票交易單賽道無法實現的,而通過期權+期貨的組合,能更進一步的配比好資金管理的盈虧比,這也是目前核心策略夏普指標高的主要因素。



          七禾網5、匯融基金采用主觀+量化的方法,這跟單純用量化策略或者單純用主觀方法有哪些優勢?


          劉智詠:在期權應用上,尤其在我們現在的核心策略上,單純的量化會出現一定的鈍化,尤其在風控因素上,當方向閾值出現相反勢頭時(記住,是當勢頭萌芽時)純量化做不到第一時間的處理,因為我們對風險是極度敏感的,而大多數量化是需要走出方向后才會出現跟隨信號,但對于期權操作為時已晚。期權的特點是可以立體化交易,幾個維度的因子疊加,無需擔心止損錯誤的情況。當然,目前的主觀+量化,是基于量化還無法百分百滿足我們策略的要求,通過對量化數據因子的進一步優化,逐步實現純自動化,也是現在追求的方向。



          七禾網6、就您看來,量化交易的核心是什么?


          劉智詠:量化交易的核心,就是執行的一致性,不要迷信程序化一定能怎樣怎樣,量化是一種標準,先測試這個標準是正預期的時候,持續一貫的執行,才是核心。



          七禾網7、在期貨和期權上,匯融基金分別采用哪些策略?


          劉智詠:在期貨和期權策略上,目前采用的都是主觀+量化的操作模式,但又有不一樣,期貨是主觀判斷宏觀大勢,在行情的不同屬性背景下,配備計算機自動交易的模型,空戰派空軍,陸戰派陸軍,海戰派海軍,不同的品種有自己的行情走勢特征,因此也會派出符合標的行業板塊的執行策略進行自動化交易。


          期權上,目前我們主要是賣方策略做底層,根據對標的方向的判斷,用賣方策略表達;當某個標的確定性達到預定標準數值時,再配置方向性策略或者狙擊策略。



          責任編輯:翁建平
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