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          有色誰強誰弱?錫>銅>鋁>鋅>鉛>鎳?。▌⒊f有色)

          最新高手視頻! 七禾網 時間:2021-04-13 13:48:56 來源:七禾網

          七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。



          劉超

          中銀國際期貨有色金屬分析師,榮獲2017、2018、2019年度上海期貨交易所優秀有色金屬分析師獎。主要研究領域包括有色金屬供需基本面研究、商品套利研究、策略驅動研究、企業套期保值策略研究等。


          精彩觀點摘要:

          本輪有色上漲,主要是疫情導致供需錯配,疊加貨幣超發配合。

          我國除了鋁是凈出口以外,其余主要有色金屬品種均是凈進口。

          我國銅礦開采成本80%分位數成本在40000元/噸,全球銅礦開采成本80%分位數成本在3800美元/噸。

          全球銅供應今明兩年仍有缺口,維持緊平衡局面。

          根據WoodMac的測算,拜登基建對銅的拉動是18.4萬噸/年,對鋁的拉動是29.2萬噸/年。

          國內地產和宏觀政策對消費會有壓制,所以今年國內的需求增量可能低于預期,而海外需求在經濟恢復過程中可能會更強些。

          由于光伏、風電和電動汽車等新能源領域有新增需求,銅供需總體仍是小幅短缺。

          預計銅價今年下半年寬幅震蕩的概率較大。

          高冰鎳的推出,從技術上縮短了紅土鎳礦的轉化路徑,提高了鎳供給效率提高,導致鎳價下跌。

          國內鎳礦進口來源主要是印尼和菲律賓。盡管有疫情影響,但預計今年進口總量會保持小幅增長。

          菲律賓雨季即將結束,預計鎳的供應端會繼續寬松的概率較大。

          電池用鎳消費增速年均30%,并逐漸加快,但整體消費量偏低。目前從占比關系分析,不銹鋼領域供需變化對鎳價影響更大。

          有色整體趨勢是一致的,不同品種個性上會有差異。

          鎳大概率也是寬幅震蕩局面,相較于其他金屬而言,鎳今年供應增加較多,壓力會更大些。

          預計碳中和和碳達峰措施會提高電力成本,從而提升相關有色金屬特別是耗電量較大的金屬成本上升。

          2021年頭2個月,中國從緬甸進口的銅金屬和錫礦石同比均下降超過25%。

          緬甸占中國錫精礦進口量的95%以上。

          海外金屬消費基數小于中國,海外消費整體爆發力度有限。

          新能源領域是今年消費亮點,可能對銅需求影響最大。

          庫存相對偏低的是銅、鉛、鋅,鋁、鎳、錫庫存適中。

          需求增量較大的可能是銅,供應增加最明顯的是鎳。

          因緬甸政局動蕩仍在加劇,錫資源總量偏少,供應端一直偏緊。需求端隨著國內芯片行業和電子行業投資加大,需求增加,消費增加可能性較大。

          從強到弱依次為錫、銅、鋁、鋅、鉛、鎳。

          目前有色行業現貨定價以期貨市場為主,通過升貼水定價。


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          七禾網1、劉老師您好,感謝您和七禾網進行深入對話。2020年有色系品種大跌后大漲,這更多是供求因素導致的行情,還是情緒因素、貨幣因素導致的?


          劉超:本輪有色上漲,主要是疫情導致供需錯配,疊加貨幣超發配合,二者共振所致。



          七禾網2、銅、鎳、鋁、鉛、鋅、錫這6個有色品種,哪幾個是凈進口的?哪幾個是凈出口的?進口量占國內消費量最大的是哪個品種?


          劉超:我國除了鋁是凈出口以外,其余主要有色金屬品種均是凈進口。以2020年我國精煉銅總消費量1451萬噸計算,其中精煉銅凈進口量占國內消費量的27%,銅精礦折合成銅進口占比41.9%,二者合計約69%,占比最大。



          七禾網3、我國國內銅礦的開采成本如何?國際上銅礦開采成本如何?成本最低的國家是哪個?


          劉超:我國銅礦開采成本80%分位數成本在40000元/噸,全球銅礦開采成本80%分位數成本在3800美元/噸。成本最低的國家是南美的秘魯。



          七禾網4、有專家指出,全球銅的供應偏緊,并且一兩年內無法有效改善。是否如此?


          劉超:全球銅的供需一直處于緊平衡格局,近兩年受疫情困擾,部分礦山遭遇關停,影響了銅精礦的供應。若撇開疫情,銅精礦的供應在2020年應該是進入增長階段,但增速不高,大概4~5%的樣子。受新能源領域的新增需求增速加快影響,全球銅需求增速也會更快些,因此總體而言,全球銅供應今明兩年仍有缺口,維持緊平衡局面。



          七禾網5、拜登要學中國搞基建,這對銅的需求能有多大的提振?


          劉超:根據WoodMac的測算,拜登基建對銅的拉動是18.4萬噸/年,對鋁的拉動是29.2萬噸/年。



          七禾網6、中國政府打壓房地產,對銅的需求量有何影響?


          劉超:地產是銅需求大戶,一方面本身需求量大,另一方面帶動相關如家電、汽車等領域的消費增長。政府打壓房地產領域,對銅是負面影響,銅消費可能不如預期。



          七禾網7、您對銅的后市如何預判?


          劉超:國內地產和宏觀政策對消費會有壓制,所以今年國內的需求增量可能低于預期,而海外需求在經濟恢復過程中可能會更強些。由于光伏、風電和電動汽車等新能源領域有新增需求,銅供需總體仍是小幅短缺。所以預計銅價今年下半年寬幅震蕩的概率較大。


          責任編輯:唐正璐
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